從12大溢價(jià)收購案中 窺探溢價(jià)收購規(guī)律
文章來源:恒光電器
發(fā)布時(shí)間:2015-11-20
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雖然現(xiàn)在經(jīng)常說“并購潮”,，但也不是想買就能買到的,，并購的成本需要考量�,；蛟S是土豪的世界真難懂,，有時(shí)爆出的收購“溢價(jià)”之高，令人瞠目驚舌,！
我們來看看這些溢價(jià)收購經(jīng)典案例背后有什么規(guī)律,。
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2015年10月
雷曼光電收購?fù)叵砜萍?/P>
雷曼股份于2015年10月8日下午宣布，公司發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金事項(xiàng)獲得中國證監(jiān)會并購重組審核委員會無條件通過,。此事項(xiàng)為雷曼股份購買拓享科技100%的股權(quán),，交易作價(jià)為2.3億元。
拓享科技截至2015年4月凈資產(chǎn)為1853萬元,，此次收購溢價(jià)11倍,。深圳市拓享科技有限公司是一家集LED產(chǎn)品應(yīng)用研究、開發(fā),、生產(chǎn)和銷售為一體的高科技公司,，主要產(chǎn)品為LED燈管,、LED面板燈,、LED泛光燈、LED筒燈等四大類產(chǎn)品,，主要應(yīng)用于室內(nèi)商業(yè)照明,，約80%為出口銷售，LED球泡燈,，約20%為國內(nèi)銷售,，目前產(chǎn)品出口地區(qū)主要為歐洲和美洲。
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2015年5月
順風(fēng)清潔能源收購晶能光電
2015年5月21日,， LED置換工程,，順風(fēng)清潔能源公布,，就收購晶能光電59%已發(fā)行股本訂立購股協(xié)議及ESOP購買協(xié)議，收購代價(jià)約20.4億元,，將透過按每股5.2元向賣方配售新股方式全數(shù)支付,。代價(jià)股份包括約3.92億股新股，相當(dāng)于順風(fēng)潔能擴(kuò)大后已發(fā)行股本約11.29%,，每股配售價(jià)較昨收市價(jià)溢價(jià)約4.42%,。
據(jù)了解，晶能光電的手握最大的“皇牌”是全球獨(dú)家擁有的硅襯底GAN技術(shù),，該技術(shù)與藍(lán)寶石襯底技術(shù)LED相比有明顯的成本優(yōu)勢,。
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2015年3月
金沙江創(chuàng)投收購飛利浦照明Lumileds
2015年3月31日，金沙江創(chuàng)投發(fā)布消息,，由“GO Scale Capital”（金沙江創(chuàng)業(yè)投資與橡樹投資伙伴聯(lián)合組成的基金）牽頭,，亞太資源開發(fā)投資有限公司和南昌工業(yè)控股集團(tuán)有限公司等中外資財(cái)團(tuán)支持下的并購基金，成功收購飛利浦旗下照明公司 Lumileds 80.1%的股份,，車間照明,，飛利浦將保留剩余的19.9%的股份。
資料顯示,，2005年8月,，荷蘭皇家飛利浦電子公司以9.5億美元收購了美國燈具制造商Lumileds公司47%的股份。十年之間,，9.5億變成33億,，設(shè)計(jì)，無視通貨膨脹,，不計(jì)自賺收益,，升價(jià)約3.47倍。
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2015年1月
利亞德收購勵豐文化和金立翔
2015年1月4日,，利亞德發(fā)布重大資產(chǎn)重組預(yù)案,，技術(shù)資訊，公司擬并購勵豐文化和金立翔100%股份,，并募集配套資金,。交易方案顯示，勵豐文化100%股份對價(jià)確定為6.47億元,，金立翔100%股份作價(jià)為2.43億元,。
公開資料顯示，勵豐文化成立于1997年,，是高端文化演藝設(shè)備研發(fā)生產(chǎn)及銷售提供商,。金立翔則成立于2005年，為LED舞臺視效服務(wù)提供商和LED設(shè)備租賃提供商。金立翔正深陷虧損的泥潭難以自拔,，勵豐文化業(yè)績相對平淡,。股吧里有股民表示：“收購的資產(chǎn)利潤這么低，花了這么多錢,，圈錢不要命啊,。”
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2014年7月
飛樂音響收購北京申安集團(tuán)
2014年7月29日,，飛樂音響發(fā)布公告稱,，公司擬耗資15.9億元收購北京申安集團(tuán)100%股權(quán)。資料顯示,，北京申安投資集團(tuán)有限公司是一家集濃縮果汁,、果汁系列飲料、生物制藥工程,、景觀照明工程,、鋼結(jié)構(gòu)工程、房地產(chǎn)開發(fā),、園林綠化工程,、富硒生物工程等八大產(chǎn)業(yè)為一體的民營高新技術(shù)企業(yè)。
此次收購價(jià)格較高頗受市場關(guān)注,。截至2014年5月31日,，經(jīng)審計(jì)的本次交易標(biāo)的歸屬于母公司的凈資產(chǎn)為4.13億元，評估價(jià)值為15.93億元,，評估增值率為285.45%,。
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2014年6月
長方照明收購康銘盛
2014年6月19日晚間，長方照明發(fā)布重組預(yù)案,，公司擬以現(xiàn)金及發(fā)行股份方式收購深圳市康銘盛實(shí)業(yè)有限公司60%股權(quán),，并募集配套資金。交易完成后,，長方照明將進(jìn)入LED移動照明應(yīng)用領(lǐng)域,，拓寬LED產(chǎn)業(yè)鏈下游應(yīng)用的業(yè)務(wù)覆蓋領(lǐng)域。
增發(fā)股份收購資產(chǎn)報(bào)告書計(jì)劃以12.31元的價(jià)格定向發(fā)行3645.82萬股股份,，外加7920萬元現(xiàn)金收購康銘盛60%股權(quán),，總對價(jià)高達(dá)5.28億元，這就意味著康銘盛的全部股權(quán)價(jià)值高達(dá)8.8億元,，而截止到今年3月末康銘盛的凈資產(chǎn)還不足1億元,，3c認(rèn)證，則長方照明的此項(xiàng)收購的資產(chǎn)溢價(jià)水平將高達(dá)約9倍,。
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2014年6月
鴻利光電收購斯邁得
2014年6月9日晚間，鴻利光電披露，公司擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式,，購買深圳市斯邁得光電子有限公司合計(jì)100%股權(quán),。值得注意的是，采用收益法和資產(chǎn)基礎(chǔ)法評估,，截至評估基準(zhǔn)日2014 年3 月31 日,，斯邁得100%股權(quán)的評估值為1.7989.14 億元，較評估基準(zhǔn)日經(jīng)審計(jì)的歸屬于母公司所有者權(quán)益4353.03 萬元評估增值1.3636.11 億元,，評估增值率為313.26%,，即溢價(jià)3倍。
后來,，鴻利光電在2014年10月14日的公告中表示,，產(chǎn)業(yè)資訊，收到證監(jiān)會決議后,，公司董事會決定終止以發(fā)行股份和支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式收購其所持有的斯邁得100%股權(quán)的重組事項(xiàng),，改為全部以現(xiàn)金方式收購，且收購價(jià)格減少了1000萬元（即1.7億元）,。
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2014年5月
華僑城集團(tuán)收購康佳視訊
深康佳2014年5月24日公告透露,，其大股東華僑城集團(tuán)擬斥資2.48億元,收購康佳旗下康佳視訊系統(tǒng)工程有限公司100%的股權(quán)。這意味著康佳退出LED顯示屏領(lǐng)域,，華僑城溢價(jià)收購被視作大股東對康佳的支持之舉,。
截至2014年4月30日，康佳視訊的賬面價(jià)值(剝離部分資產(chǎn)負(fù)債后)為-1464.31萬元,，按交易價(jià)格計(jì)算,，廠房照明，康佳在這次股權(quán)轉(zhuǎn)讓中實(shí)現(xiàn)溢價(jià)2.62億元,。
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2013年12月
聯(lián)建光電收購分時(shí)傳媒
2013年于12月20日聯(lián)建光電公告重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)草案,，擬用8.6億元收購分時(shí)傳媒100%股權(quán)。采用收益法評估,，分時(shí)傳媒資產(chǎn)增值率為7.38倍,。
分時(shí)傳媒是中國戶外廣告行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先企業(yè)之一，公司首創(chuàng)戶外廣告“分時(shí)”投放模式,，并開發(fā)出先進(jìn)的e-TSM戶外媒體資源管理系統(tǒng),。聯(lián)建光電此次收購是希望依托自身LED顯示屏制造和銷售的業(yè)務(wù)優(yōu)勢，向下游廣告行業(yè)擴(kuò)展延伸,，進(jìn)軍近年來異軍突起的LED戶外廣告媒體業(yè),。
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2013年11月
利亞德收購互聯(lián)億達(dá)
2013年11月20日晚利亞德公告，擬使用募集資金4083萬元用于收購北京互聯(lián)億達(dá)科技有限公司股東所持有的100%股權(quán),。資料顯示,，互聯(lián)億達(dá)成立于2004年11月1日,，注冊資本1000萬元，主營包括技術(shù)推廣,、銷售LED光源,、LED電子顯示屏等。
該公司2013年1-9月和2012年度的營業(yè)收入3521萬元和768萬元,，凈利潤分別為19萬和21萬元,。其凈資產(chǎn)賬面價(jià)值為158.46萬元，評估后的凈資產(chǎn)價(jià)值為4508萬元,，增值率2745%,。而按收購價(jià)4083萬元計(jì)算，溢價(jià)率為2477%,。
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2013年7月
福日電子收購邁銳光電
2013年7月15日,，福日電子復(fù)牌并公告，擬以6.41元/股非公開發(fā)行5000萬股,，家用照明,，用于收購深圳市邁銳光電有限公司92.8%股權(quán)及償還借款。
邁銳光電截至今年6月底的收購評估基準(zhǔn)日所有者權(quán)益為5392.66萬元,，92.8%股權(quán)對應(yīng)的凈資產(chǎn)為5004.39萬元,，行業(yè)資訊，收購價(jià)約為其凈資產(chǎn)的4倍,。
12
2013年5月
德豪潤達(dá)收購維美盛景
2013年5月14日,，德豪潤達(dá)發(fā)布公告稱，擬以6.4億元現(xiàn)金投資一家總資產(chǎn)僅5500多萬元,、凈資產(chǎn)為負(fù)2800多萬元,、2012年凈利潤為負(fù)2200多萬元的北京維美盛景廣告有限公司，且僅占21.27%的股權(quán),。
據(jù)稱這項(xiàng)溢價(jià)率高得驚人的投資另有隱情,，6.4億元現(xiàn)金投入這家名為“維美盛景”的廣告公司后，資金便以購買德豪潤達(dá)LED顯示屏的形式全部流回上市公司,，店鋪照明,，而鑒于對維美盛景加油站LED廣告牌業(yè)務(wù)的看好，德豪潤達(dá)還將按比例得到利潤分成,。
但是,，這份看似“唯美”的投資項(xiàng)目或許盈利前景難言“盛景”，業(yè)內(nèi)人士指出,，盡管通過出售LED顯示屏能回收1億多的利潤,，行業(yè)資訊，但其余5億多投資款短期難以靠廣告業(yè)務(wù)的利潤分成回收,。
規(guī)律
1,、溢價(jià)收購案例呈增多趨勢,，溢價(jià)倍數(shù)不穩(wěn)定。表明目前行業(yè)未趨穩(wěn)定,，并購是賣方主導(dǎo)價(jià)格,， led亮化工程,，而不是買方持強(qiáng)凌弱,、隨意壓價(jià)；但買方是精心挑選標(biāo)的,，一旦看中不惜下重金,。
2、無論是作為收購方還是作為被收購方,，屏企溢價(jià)收購的可能性較大,。
3、跨界收購,，尤其是跨向文化傳媒收購,，溢價(jià)的可能性較大。
4,、跨領(lǐng)域收購,，產(chǎn)業(yè)鏈上中游跨向下游收購，溢價(jià)的可能性較大,，但買方是精心挑選標(biāo)的,。
5、跨國收購,，溢價(jià)的可能性較大,。所以，如果歐司朗燈具業(yè)務(wù)最后溢價(jià)收購也不足為奇,。
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