海洋王上市瞄準(zhǔn)并購 高毛利依賴直銷
文章來源:恒光電器
發(fā)布時間:2014-10-22
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定于2014年10月22日確定發(fā)行價格,、24日發(fā)行申購的海洋王,，辦公照明，10月21日進行了網(wǎng)上路演,。
“公司本次發(fā)行沒有安排現(xiàn)場推介,。”海洋王董秘陳慧說,。
根據(jù)招股意向書,，海洋王首次公開發(fā)行為5000萬股，占發(fā)行后總股本40000萬股的比例為12.5%,，其募投為生產(chǎn)線建設(shè)項目,、研發(fā)中心建設(shè)項目和國內(nèi)營銷中心擴建項目，裝修照明,，總投資額5.5億元,，擬投入募資3.99億元。
“若實際募資不能滿足項目投資需要,，資金缺口部分由公司以自有資金或通過其他融資方式解決,，若實際募資有剩余，將用于其他與主營業(yè)務(wù)相關(guān)的營運資金,�,！焙Ｑ笸醵�,、財務(wù)總監(jiān)李彩芬稱。
據(jù)其表示,，海洋王所屬行業(yè)為電氣機械及器材制造業(yè),，截至10月17日，該行業(yè)最近1個月,、3個月,、6個月和1年的平均市盈率，分別為27.58倍,、26.18倍,、26.18倍、24.47倍與25.87倍,，而海洋王2011年至今年上半年的扣非每股收益,，分別為0.5007元、0.4116元,、0.4434元與0.0743元,。
“目前，國內(nèi)特殊環(huán)境照明行業(yè)的集中度較低,，除飛利浦等國際知名照明企業(yè)以外,，規(guī)模較大的企業(yè)較少�,！焙Ｑ笸醵麻L,、總經(jīng)理周明杰表示，照明資質(zhì),，“在未來時機成熟時,，公司將在充分考慮自身條件的基礎(chǔ)上，實施對外投資和兼并收購活動,�,！�
“公司實施既定的發(fā)展目標(biāo)，恒光電器,照亮您的生活,，需要大量的資金,，在募資到位前，星級酒店照明燈具,，資金短缺是公司未來發(fā)展的最大約束,。”招商證券投資銀行總部董事,、保薦代表人高傳富表示,。
事實上海洋王從事的特殊環(huán)境照明設(shè)備行業(yè)，已面臨越來越激烈的市場競爭,。不過,，周明杰表示,，廠房照明，海洋王的銷售規(guī)模在內(nèi)資企業(yè)中處于領(lǐng)先地位,， led商業(yè)照明，培育了龐大的客戶群體,，恒光,，行業(yè)資訊，有90%以上的客戶為老客戶,�,！肮窘⒘吮椴既珖闹变N網(wǎng)絡(luò)，由兩千余名銷售人員基層出單,�,！敝苊鹘芊Q。
直銷跳過了中間商,，節(jié)省渠道費用后帶來高毛利,。招股意向書顯示，2011年至2013年,，海洋王的毛利率分別為70.48%,、71.77%和71.84%，而同行業(yè)上市公司毛利率平均水平分別為27.52%,、26.62%與25.86%,。
但直銷模式及營銷網(wǎng)絡(luò)需要較大的固定人工、房租水電及差旅費支出,，對經(jīng)營業(yè)績帶來明顯影響,。招股意向書表明，2011年至2013年,，店鋪照明,，LED射燈，海洋王的銷售費用率分別為42.35%,、41.55%和39.54%,，而同行業(yè)上市公司的同期銷售費用率僅為6.69%、7.47%和7.28%,。
“公司主要采用直銷模式直接面向終端用戶進行銷售,，65%以上的員工為銷售人員，數(shù)量和比例均較同行業(yè)上市公司高,，因此差旅費用,、市場推廣費、通訊費用等較高,�,！崩畈史艺J為“139個服務(wù)中心和780余個服務(wù)部的辦公場地與員工宿舍主要為租賃房產(chǎn),，LED照明企業(yè)，由此帶來較高的租賃費用,�,！�
此外，海洋王的管理費用亦呈逐年增長趨勢,，2011年至今年上半年,，管理費用占營業(yè)收入的比重分別為11.34%、13.68%,、15.24%和15.67%,。
不過較高的毛利仍為公司帶來利潤空間。招股書顯示,，海洋王2011年至2013年的凈利率分別為13.25%,、13.12%和13.72%；但同行業(yè)上市公司的同期凈利率為13.91%,、10.87%,、9.22%，恒光電器,，逐年下滑,。
此外， led亮化工程,，值得注意的是,，招股書顯示，此番IPO,，海洋王實際控制人周明杰,、徐素夫婦“一股獨大”的現(xiàn)狀并未改變，IPO之前,，兩人合計持股比例為83.62%,，首發(fā)之后降為73.17%。
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