淺析LED行業(yè)并購潮下的1+1＞2效應(yīng)
文章來源:恒光電器
發(fā)布時(shí)間:2014-06-30
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早在2013年，就有專家預(yù)言，LED行業(yè)將出現(xiàn)并購潮。在這個(gè)群雄逐鹿的LED照明年代，競(jìng)爭(zhēng)早已進(jìn)入白熱化，各個(gè)有能力、有實(shí)力沖擊行業(yè)一線品牌的企業(yè)都不再掩飾其“野心”，希望通過產(chǎn)業(yè)快速擴(kuò)張來擴(kuò)大自己的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。并購潮愈演愈烈，LED行業(yè)“分分合合”的現(xiàn)象越發(fā)頻繁。
合久必分，分久必合乃是常事。德豪潤(rùn)達(dá)與這對(duì)巨頭之間聯(lián)姻可謂是開啟了LED行業(yè)并購整合的先河，自此之后，行業(yè)內(nèi)并購案持續(xù)發(fā)酵。2014年，照明行業(yè)出現(xiàn)了多起并購案例。其中，工程照明，既有跨界大佬伺機(jī)而動(dòng)，也有照明巨頭吞食小魚、慢魚，更有照明行業(yè)不同領(lǐng)域的企業(yè)抱團(tuán)取暖，擴(kuò)大各自優(yōu)勢(shì)。
并購潮起，1+1＞2？
首先，我們羅列一下2014年上半年LED行業(yè)比較著名的并購案例。
茂碩電源在今年年初發(fā)布公告， led商業(yè)照明，擬以2078.95萬元投資參股連碩設(shè)備。連碩設(shè)備為L(zhǎng)ED自動(dòng)化設(shè)備制造商，客戶包括臺(tái)灣康舒、長(zhǎng)方照明、創(chuàng)維等國(guó)內(nèi)一線LED照明公司。
2月24日，中京電子以2127萬元收購方正達(dá)100%股權(quán)，正式切入LED照明領(lǐng)域，方正達(dá)預(yù)估值達(dá)到2.86億元。
2月28日，水晶光電以1438萬元收購臺(tái)佳電子20%股權(quán)。
3月，芯片制造商 Microchip Technology (MCHP)以3.94億美元現(xiàn)金收購高壓模擬和混合信號(hào)芯片生產(chǎn)商Supertex，以加強(qiáng)其對(duì)醫(yī)療、LED照明、工業(yè)和電信行業(yè)的供應(yīng)。
5月21日，珈偉股份發(fā)布公告，為拓展國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，珈偉股份公司與品上照明全體股東于5月19日簽署了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，綠色照明，以1.23億迎娶品上照明。
5月24日，趕在停牌三個(gè)月大限的最后一天，中京電子披露收購方案，擬以發(fā)行股份及現(xiàn)金結(jié)合的方式收購湖南方正達(dá)100%股權(quán)。
5月27日，雷曼光電發(fā)布公告，公司擬現(xiàn)金出資3593.9萬元收購深圳市康碩展電子有限公司43.3%的股權(quán)，并在上述股權(quán)交割完成后10個(gè)工作日內(nèi)，再出資1610.1萬元認(rèn)購康碩展增資，占增資后注冊(cè)資本的13.59%，其中314.29萬元進(jìn)入注冊(cè)資本、溢價(jià)部分1295.81萬元計(jì)入資本公積金。增資完成后，公司將合計(jì)持有康碩展51%的股權(quán)，成為其控股股東。
6月19日， led服裝照明，同方公告，擬通過下屬全資境外子公司THTF Energy-Saving Holding Limited認(rèn)購真明麗控股有限公司增發(fā)的10億股新股(每股面值0.1港元)，商業(yè)照明燈具，并向真明麗股東發(fā)出全面要約收購。本次認(rèn)購價(jià)格共計(jì)9億港元，公司將通過THTF ES持有真明麗51.6%的股權(quán)，酒店led照明，成為其控股股東。
行業(yè)將2014年冠以“LED照明爆發(fā)年”的稱號(hào)，商業(yè)照明，行業(yè)快速發(fā)展，LED的龍頭企業(yè)都在積極擴(kuò)張，無論是上中下游之間的縱向整合搶占市場(chǎng)，還是同領(lǐng)域企業(yè)之間的橫向整合快速擴(kuò)張，抑或是縱橫交錯(cuò)強(qiáng)勢(shì)突圍，企業(yè)發(fā)起并購整合的終極目的在于，企業(yè)希望通過并購為企業(yè)帶來規(guī)模、渠道、品牌、生產(chǎn)、技術(shù)、人才等多方面的優(yōu)勢(shì)，照明資質(zhì)，達(dá)到1+1＞2的效果。
究竟LED企業(yè)能否通過并購取得預(yù)期的效果？由于隸屬于不同的創(chuàng)業(yè)者，前期兩家公司在管理、文化、價(jià)值觀念等方面都存在著差異。因此，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，雖然并購產(chǎn)生的交易可以立竿見影，然而，要產(chǎn)生預(yù)期的效益還在于后期的磨合。
濾清思路，評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)
當(dāng)前LED行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，市場(chǎng)混亂無序，大量的同質(zhì)化、低端化的產(chǎn)品搶奪著有限的渠道資源，不僅造成了資源浪費(fèi)，LED照明工程，同時(shí)也減弱了整個(gè)產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。收購兼并作為一種行之有效的資源整合方式，企業(yè)通過收購兼并來搶占即將爆發(fā)的照明市場(chǎng)，3c認(rèn)證，已然成為行業(yè)共識(shí)。
從近年來LED行業(yè)眾多并購案例來看， led亮化工程，主要有以下幾個(gè)特點(diǎn)：跨界或中上游企業(yè)利用并購進(jìn)入照明領(lǐng)域，延伸產(chǎn)業(yè)鏈來實(shí)現(xiàn)多元化策略；中小型企業(yè)采用橫向合并，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，利用整合壯大自身力量，提高核心競(jìng)爭(zhēng)力；通過合并、部分收購等方法避開專利產(chǎn)權(quán)的限制，取得市場(chǎng)主動(dòng)權(quán)。行業(yè)整合無疑成為行業(yè)趨勢(shì)，強(qiáng)者更強(qiáng)、弱者更弱的局面將得到充分的顯現(xiàn)。無論哪種形式的整合，都是為了更好地決戰(zhàn)LED照明時(shí)代。
一時(shí)間，優(yōu)質(zhì)的照明企業(yè)成為資本市場(chǎng)的“香餑餑”，有持續(xù)盈利能力且有達(dá)到億元規(guī)模的企業(yè)更是成為“眾矢之的”。而反觀國(guó)內(nèi)LED產(chǎn)業(yè)，能夠滿足條件的企業(yè)少之又少，這就導(dǎo)致了LED行業(yè)兼并收購市場(chǎng)僧多粥少的局面。在LED照明兼并收購的狂熱氣氛下，正常的產(chǎn)業(yè)并購淪為投機(jī)型與財(cái)務(wù)型并購的游戲。這種局面的出現(xiàn)也在一定程度上影響了正常的交易秩序，推高了標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)價(jià)格。
本文之前也有提及，國(guó)際資訊，并購并非一定能達(dá)到1+1＞2的效果，風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇并存。首先，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)并購?fù)枰罅抠Y金，ROSH認(rèn)證，如果企業(yè)籌資不當(dāng)，就會(huì)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)產(chǎn)生不利影響;其次，資產(chǎn)不實(shí)風(fēng)險(xiǎn)。如果在并購過程中，口碑， led服裝照明，并購雙方的信息不對(duì)稱，有可能存在嚴(yán)重高估的情況，從而給并購方造成很大的經(jīng)濟(jì)損失;再次，整合風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)完成并購后，可能不會(huì)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，并購雙方資源難以實(shí)現(xiàn)共享互補(bǔ)，甚至?xí)霈F(xiàn)規(guī)模不經(jīng)濟(jì)，造成管理成本、人力成本和經(jīng)營(yíng)成本的增加，整個(gè)企業(yè)反而會(huì)被并入企業(yè)拖累。
并購有風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)需謹(jǐn)慎。在這場(chǎng)優(yōu)勝劣汰的LED行業(yè)淘汰賽中，抱團(tuán)取暖的作用遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于單打獨(dú)斗，這也是眾多企業(yè)樂此不疲地尋找合作伙伴的根源所在。
從政策層面看，未來LED產(chǎn)業(yè)并購面臨的政策環(huán)境、市場(chǎng)環(huán)境日益寬松。近日國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)兼并重組市場(chǎng)環(huán)境的意見》，根據(jù)《意見》內(nèi)容，除“借殼上市”、“發(fā)行股份購買資產(chǎn)”需要證監(jiān)會(huì)審批外，其他并購重組均取消行政審核。這被大眾視為并購重組松綁的信號(hào)，將大大降低企業(yè)并購重組的成本。
我們可以預(yù)見，LED行業(yè)大規(guī)模的并購浪潮即將洶涌而來。
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