2014年LED是一個(gè)貫穿全年的行情
文章來源:恒光電器
發(fā)布時(shí)間:2014-01-17
瀏覽次數(shù):次
這是一份來自投資圈深水區(qū)的電話會(huì)議紀(jì)要,，該電話會(huì)議對(duì)LED行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)作了專業(yè)而深刻的剖析,，其中包括14年led行業(yè)的整體看法、led車燈市場(chǎng)現(xiàn)狀和未來發(fā)展前景等問題,。
14年伊始led板塊走出了一波凌厲上漲的行情,，行業(yè)的投資價(jià)值得到市場(chǎng)認(rèn)可�,；赝^去兩年的led行情,，有一個(gè)特點(diǎn)，就是短而快,，每次跟隨著利好政策炒一段時(shí)間然后就紛紛歸于沉寂,。
判斷原因有兩點(diǎn)：終端需求放量不達(dá)預(yù)期；供需失衡導(dǎo)致led器件價(jià)格處于快速下跌的通道,，量的增長(zhǎng)無法彌補(bǔ)利潤(rùn)率的下滑,。此次如火如荼的led行情接下來將如何演繹是值得每個(gè)投資者深入思考的話題。
首先表達(dá)下我們的觀點(diǎn),，我們認(rèn)為14年led是一個(gè)貫穿全年的行情,，在照明放量，需求快速增長(zhǎng)的背景下,，很多企業(yè)將迎來利潤(rùn)率和roe的拐點(diǎn),；其次，從我們產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研的情況來看,，今年不少led公司都有兼并收購(gòu)和再融資的需求,，由于二三線led企業(yè)利潤(rùn)基數(shù)普遍不高，所以對(duì)應(yīng)的業(yè)績(jī)彈性是相當(dāng)大的。
這兩天剛好led板塊出現(xiàn)了明顯的調(diào)整,，有幸邀請(qǐng)到兩位led資深專家paul和william與我們一起分享led行情的看法和投資思路,。首先是paul關(guān)于14年led行業(yè)的整體看法。
Paul分享14年led行業(yè)的整體看法
從2013年的3月份到現(xiàn)在,，我主要的觀點(diǎn)沒有任何變化,。在2013年3月份,，我對(duì)led有幾個(gè)大的判斷,。
首先，在上游芯片段,，供需失衡沒有大家所想象的那么嚴(yán)重,，因?yàn)楫?dāng)時(shí)的mocvd機(jī)臺(tái)我們判斷有大概20%-30%是無效產(chǎn)能，沒有辦法開出來的,。當(dāng)時(shí)我做了一個(gè)判斷,，13年6月份左右芯片市場(chǎng)會(huì)達(dá)到一個(gè)供需平衡； 2014年一季度會(huì)迎來芯片行業(yè)業(yè)績(jī)的拐點(diǎn),，這是關(guān)于芯片市場(chǎng)兩個(gè)拐點(diǎn)的判斷,。
第二個(gè)判斷就是過去幾年，尤其是11和12年,，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)主要集中在中游封裝,。13年開始到14、15年,，這個(gè)行業(yè)的利潤(rùn)會(huì)逐漸從中游往上游轉(zhuǎn)移,。
第三個(gè)判斷，如果去考察整個(gè)led產(chǎn)業(yè)鏈,，從芯片,、封裝、光源到燈具,，有兩個(gè)環(huán)節(jié)是可以做成大公司的,。一個(gè)是芯片環(huán)節(jié)，一個(gè)是光源環(huán)節(jié),，這兩個(gè)領(lǐng)域的公司是有可能由小變大的,。因?yàn)橐蔀榇笃髽I(yè)，第一需要產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)化,，第二是規(guī)模效應(yīng)明顯,。基于這幾個(gè)判斷,，我們?cè)谕顿Y的角度來講,，未來兩三年芯片行業(yè)是最受益和最確定的。
回到14年來說，主要判斷有三個(gè)：
一,、14年是芯片行業(yè)毛利率提升的階段,。去年二季度基本已經(jīng)達(dá)到了芯片有效供需產(chǎn)能的平衡，三四季度芯片價(jià)格已經(jīng)基本上企穩(wěn),，整個(gè)三四季度價(jià)格下降大概10%左右,。我們判斷今年芯片價(jià)格跌幅也在是十幾個(gè)點(diǎn)左右，并且在二季度可能會(huì)有結(jié)構(gòu)性的缺貨,，背后也有很多數(shù)據(jù)的分析,，我們不詳細(xì)展開。
二關(guān)于封裝,，我們判斷14年開始到明年是封裝行業(yè)大整合的階段,。11年和12年是芯片端的整合期，目前來看已經(jīng)完成,，市場(chǎng)格局已經(jīng)比較清晰,。前幾大的芯片廠商產(chǎn)出基本占據(jù)了國(guó)內(nèi)芯片產(chǎn)能的80%以上。今年開始封裝會(huì)有行業(yè)內(nèi)部大的整合并購(gòu),，在整合完成后封裝端的格局也會(huì)比較清晰和穩(wěn)定,。所以我還是維持兩個(gè)大的判斷，第一芯片端毛利率回持續(xù)提升,，大幅放量,，部分產(chǎn)品可能會(huì)結(jié)構(gòu)性漲價(jià)都有可能。第二是封裝行業(yè)并購(gòu)會(huì)層出不窮,，市場(chǎng)集中度會(huì)提升,。這里有一個(gè)大的事件性因素就是全球封裝產(chǎn)能最大的公司木林森今年可能會(huì)上市，它上市后將推動(dòng)市場(chǎng)份額的集中,。
第三個(gè)判斷是光源領(lǐng)域的,，我們認(rèn)為光源是未來最后可能做成最大公司的領(lǐng)域。但從目前國(guó)內(nèi)的情況來看,，還比較難判斷哪一個(gè)公司能成為光源行業(yè)的領(lǐng)頭羊,。從世界范圍來看，最終照明行業(yè)一般都是由光源企業(yè)來掌控的,。我們看好的幾大巨頭,，歐司朗、飛利浦從根本來講其實(shí)是光源器企業(yè),。今年的看點(diǎn)是光源企業(yè)會(huì)大幅度進(jìn)行品牌的投入,，另外還會(huì)加大在互聯(lián)網(wǎng)電商的投入。
所以,，2014年led總結(jié)下來的三個(gè)投資思路,，芯片的量和毛利率齊升,、封裝的并購(gòu)整合、光源企業(yè)品牌建設(shè)誰更有成效,。今年led機(jī)會(huì)最確定的是芯片領(lǐng)域,，封裝領(lǐng)域會(huì)出黑馬，光源大家還是去關(guān)注白馬,。在光源領(lǐng)域有大量積累的企業(yè)有希望從制造商向品牌商轉(zhuǎn)變,。
其實(shí)除了我們非常關(guān)注的民用照明市場(chǎng)外，車燈也是led行業(yè)非常有潛力的下游應(yīng)用市場(chǎng),。以下是William對(duì)led車燈市場(chǎng)現(xiàn)狀和未來發(fā)展前景的看法,。