麗晶光電過半營收靠出口退稅 應(yīng)收賬款漲幅大

文章來源:恒光電器

發(fā)布時(shí)間:2014-08-27

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　　“國外LED銷售更多的依靠出口退稅，如果政策發(fā)生改變將對(duì)公司業(yè)績產(chǎn)生較大影響,。而且,，國外競爭環(huán)境較國內(nèi)更為復(fù)雜，難以取得快速增長,�,！�

　　近來，國內(nèi)電子板塊領(lǐng)漲市場(chǎng),，而LED行業(yè)正是其中的主力軍,。

　　預(yù)披露公司中，麗晶光電主營LED封裝及其應(yīng)用產(chǎn)品,，由于國外銷售的增長,，麗晶光電的業(yè)績一直穩(wěn)步上升。

　　不過,，遺憾的是,，麗晶光電國內(nèi)市場(chǎng)的開拓并不成功，而“國外LED銷售更多的依靠出口退稅,，如果政策發(fā)生改變將對(duì)公司業(yè)績產(chǎn)生較大影響,。而且，國外競爭環(huán)境較國內(nèi)更為復(fù)雜,，難以取得快速增長,。”深圳一位電子行業(yè)新財(cái)富分析師介紹。

　　同時(shí),，由于業(yè)務(wù)發(fā)展,，麗晶光電的應(yīng)收賬款持續(xù)增加，由2011年末的2298.95萬攀升至2013年末的5977.05萬,，直接導(dǎo)致公司賬面資金的不斷減少,。

　　出口創(chuàng)收逐年增長，出口環(huán)境變數(shù)大

　　麗晶光電前身成立于2004年11月,，2011年7月由有限責(zé)任公司整體變更為股份有限公司,，目前注冊(cè)資本為6267萬。自設(shè)立以來,，恒光電器,照亮您的生活,，麗晶光電一直專注于LED封裝及其應(yīng)用產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì),、生產(chǎn)和銷售，主營業(yè)務(wù)未發(fā)生變化,。目前,，公司主要產(chǎn)品主要包括LED顯示模組、LED全彩顯示屏和LED應(yīng)用解決方案,。

　　2011年-2013年,，麗晶光電營業(yè)收入分別為2.89億、2.99億和3.05億,，歸屬于母公司股東的凈利潤為3189.60萬,、3481.71萬和3883.57萬。

　　從主營業(yè)務(wù)收入?yún)^(qū)域結(jié)構(gòu)分析,，麗晶光電營收增長主要來自出口銷售收入,。2011年-2013年，麗晶光電主營業(yè)務(wù)國內(nèi)銷售收入分別為18911.04萬,、16437.27萬和11740.92萬,，同比出現(xiàn)下滑。同期,，麗晶光電公司出口銷售收入分別為9909.2萬,、13465.00萬、18788.01萬,，占同期主營業(yè)務(wù)收入比例分別為34.38%,、45.03%及61.54%。

　　據(jù)了解,，麗晶光電LED顯示屏適用的出口退稅率自2008年12月起由13%上調(diào)至14%,，自2009年6月起從14%再次上調(diào)到17%。以出口收入和出口退稅率簡單計(jì)算，2011年-2013年,，LED照明企業(yè),，麗晶光電LED顯示屏產(chǎn)品退稅額約為1684.57萬、2200萬和3193.93萬,，高質(zhì)量,，分別占同期利潤的52.81%、65.74%和82.24%,。因此,，在國內(nèi)市場(chǎng)收入逐漸下滑的情況下，國外市場(chǎng)的持續(xù)增長對(duì)于麗晶光電業(yè)績維持有著重要作用,。

　　不過,，道路照明，招股書表示,，相對(duì)于境內(nèi)市場(chǎng),，境外市場(chǎng)的政治、經(jīng)濟(jì)環(huán)境較為復(fù)雜,，其是國際經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇存疑,、歐債危機(jī)持續(xù)發(fā)酵的大背景下，麗晶光電境外市場(chǎng)開拓不確定性也進(jìn)一步加大,，麗晶光電面臨一定的國際市場(chǎng)拓展風(fēng)險(xiǎn),。

　　另外，雖然目前國家為促進(jìn)LED行業(yè)優(yōu)化升級(jí),，設(shè)計(jì),，在出口退稅政策方面予以一定支持，照明方案,，但如果將來國家下調(diào)相關(guān)產(chǎn)品出口退稅率,，發(fā)行人出口銷售的利潤率將存在下降風(fēng)險(xiǎn)。

　　與此同時(shí),，麗晶光電產(chǎn)品的價(jià)格也出現(xiàn)一定下滑,。從麗晶光電主營業(yè)務(wù)構(gòu)成來看，近三年來,，全彩顯示屏和LED顯示模組收入合計(jì)占主營業(yè)務(wù)收入的90%以上,，然而，這兩類的產(chǎn)品的價(jià)格也在不斷下降,。

　　其中2013年度,，高像素、中像素,、低像素全彩顯示屏的銷售單價(jià)的增長率分別為15.74%,、-7.95%和0.90%,，不過其中占主要份額的國外銷售價(jià)格均出現(xiàn)大幅下滑，分別下滑14.73%,、15.62%和4.68%,。而2012年度，口碑,，三種像素全彩顯示屏單價(jià)均表現(xiàn)為負(fù)增長,。另外，高像素LED顯示模組的銷售單價(jià)在2013年度和2012年度分別出現(xiàn)13.89%和26.88%的負(fù)增長,。

　　應(yīng)收增長幅度超50%

　　隨著麗晶光電經(jīng)營規(guī)模的增長,，CE認(rèn)證，公司應(yīng)收賬款也在逐年增加,，而且應(yīng)收賬款的增速顯著快于營業(yè)收入的增長,。

　　2011年末-2013年末，應(yīng)收賬款余額分別為2298.95萬,、3788.85萬,，5977.05萬。公司2012年末,、2013年末應(yīng)收賬款余額分別同比增長64.81%,、57.75%，同期2012年度,、2013年度營業(yè)收入分別同比增長僅為3.67%、2.07%,。

　　招股書解釋,， led亮化工程，應(yīng)收賬款余額增長率高于同期營業(yè)收入的增長率的原因?yàn)椋?012年隨著公司業(yè)務(wù)發(fā)展,，持續(xù)合作客戶增加,，按照公司銷售信用政策，可以給予分期付款優(yōu)惠的客戶數(shù)量在增加,；當(dāng)年對(duì)租賃渠道客戶的銷售額同比有所增大,，3c認(rèn)證，租賃渠道客戶的結(jié)算模式也導(dǎo)致了當(dāng)年應(yīng)收賬款的同比增加,。

　　同時(shí),，2013年隨著公司業(yè)務(wù)的持續(xù)發(fā)展，CE認(rèn)證,，經(jīng)評(píng)估后公司可以給予一定欠款額度優(yōu)質(zhì)客戶數(shù)量進(jìn)一步增加,。

　　招股書顯示，2013年底,，公司應(yīng)收賬款前五大客戶分別為TechnoProLLC,，AEGROUPCORP，GableSigns，深圳新視藝文化傳媒有限公司和Diamodking.inc,。五大客戶應(yīng)收賬款金額合計(jì)達(dá)到2806.10萬,，占應(yīng)收賬款比例為42.81%。實(shí)際上,，除了TechnoProLLC,，EGROUPCORP外，其余三大客戶均未出現(xiàn)在2012年底應(yīng)收賬款前五大客戶名單,，而2011年前五大應(yīng)收賬款客戶名單同樣與2012年和2013年名單有較大的不同,。

　　另外，CE認(rèn)證,，麗晶光電的應(yīng)收賬款回收速度也出現(xiàn)逐年下滑,。2011年-2013年，公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為12.61次,、9.22次和5.75次,。

　　同時(shí)，麗晶光電經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額也出現(xiàn)小于凈利潤的現(xiàn)象,。2011年,，麗晶光電實(shí)現(xiàn)的凈利潤與經(jīng)營性現(xiàn)金流差異為1113.99萬，到了2012年和2013年,，該數(shù)值下降到-2050.45萬和1703.67萬,。而麗晶光電2011年-2013年現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額分別為5283.18萬、-1263.47萬和-1660.97萬,。這也直接導(dǎo)致了公司貨幣資金的不斷減少,。

　　招股書顯示，麗晶光電2013年末,、2012年末和2011年末的貨幣資金分別為5264.76萬,、9392.76萬和10773.21萬。

　　經(jīng)營場(chǎng)所5/6未取得產(chǎn)權(quán)證

　　招股書顯示,，麗晶光電擬在深交所創(chuàng)業(yè)板上市,，發(fā)行不超過2098萬股，募集資金17092.17萬,，擬用于兩個(gè)募投項(xiàng)目,。

　　其中，LED封裝和顯示屏生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目擬使用募投資金133376.19萬,、研發(fā)中心項(xiàng)目擬使用3715.98萬,。實(shí)際上在募投項(xiàng)目實(shí)施前，建筑照明,，公司生產(chǎn)經(jīng)營場(chǎng)所全部為租賃取得,，且多數(shù)未取得產(chǎn)權(quán)證書,。

　　招股書顯示，麗晶光電主要生產(chǎn)經(jīng)營及辦公用房共六處,，LED天花燈,，總面積為18241.50平方米。均為麗晶光電向第三方租賃,。而其中五處未取得出租房屋的產(chǎn)權(quán)證書,，LED燈管，存在中途被迫搬遷,、到期無法續(xù)租而導(dǎo)致經(jīng)營受影響乃至中斷的風(fēng)險(xiǎn),。

　　從股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，麗晶光電共有4名法人股東和29自然人股東,�,？毓晒蓶|為北京益泰元盛元，持有公司2700萬股,，占發(fā)行前總股本的43.082%,。實(shí)際控制人為孫源、劉玲樂夫婦和周坤養(yǎng),，三人直接,、間接合計(jì)持有麗晶光電4560萬股，占發(fā)行前總股本的72.761%,。麗晶光電董事會(huì)由7人組成,，其中3名為獨(dú)立董事，而4名董事均未麗晶光電高管成員,。

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