受惠新政利好 創(chuàng)業(yè)板上市LED企業(yè)并購有望提速

文章來源:恒光電器

發(fā)布時間:2014-05-07

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 證監(jiān)會再次成為被關(guān)注的焦點，這個被曾經(jīng)無數(shù)股民吐糟的權(quán)威部門在十八屆三中全會和新一屆全國人大會議后,，開始部署一系列改革,。

3月21日，證監(jiān)會發(fā)言人張曉軍在例行新聞發(fā)布會上表示,，為貫徹落實黨的十八屆三中全會關(guān)于“健全多層次資本市場體系”的精神,，以及國務(wù)院關(guān)于支持中小企業(yè)發(fā)展和金融支持經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的工作部署，更好地發(fā)揮資本市場對調(diào)結(jié)構(gòu),、轉(zhuǎn)方式的支持促進作用,，證監(jiān)會多措并舉，全面推進創(chuàng)業(yè)板市場改革,， led質(zhì)量,，推動創(chuàng)業(yè)板市場成為創(chuàng)新型、成長型中小企業(yè)發(fā)展的資本市場平臺,。

而其中最受關(guān)注的無疑是,，證監(jiān)會修訂了《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》，照明產(chǎn)品,，適當降低創(chuàng)業(yè)板首發(fā)財務(wù)準入指標,，取消持續(xù)增長要求，簡化發(fā)行條件,。同時,，創(chuàng)業(yè)板再融資制度終于揭開神秘面紗，設(shè)定了“小額,、快速,、靈活”的定向增發(fā)機制。

創(chuàng)業(yè)板自開設(shè)以來,，上市公司規(guī)模,、質(zhì)量日漸提升，扶持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)的作用日漸顯現(xiàn),，創(chuàng)業(yè)板集中了以LED,、新能源、環(huán)保,、新材料等為主業(yè)的一批新興產(chǎn)業(yè)上市公司,。但是創(chuàng)業(yè)板連續(xù)盈利等高門檻也阻礙了更多新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)登錄創(chuàng)業(yè)板,。

而現(xiàn)在，曾經(jīng)阻礙LED等新興產(chǎn)業(yè)公司上市的高“門檻”正在轟然倒下,，新興產(chǎn)業(yè)公司有望迎來新一波創(chuàng)業(yè)板上市潮,。

上市條件大改

在3月21日的例行新聞發(fā)布會上，被明確提及的創(chuàng)業(yè)板改革措施包括適當降低創(chuàng)業(yè)板首發(fā)財務(wù)準入指標,，建立符合創(chuàng)業(yè)板特點的再融資制度以及完善創(chuàng)業(yè)板并購重組制度,，簡化審核程序等。在這些方面,，證監(jiān)會曾被認為“上市門檻過高,，迫使很多企業(yè)不惜造假。”

曾有投資界人士表示,，創(chuàng)業(yè)板的服務(wù)對象是那些創(chuàng)新型,、成長型的中小企業(yè)，而這些企業(yè)受多方面因素的影響,，電工照明,，恒光電器，業(yè)績產(chǎn)生波動是難免的,，而以前創(chuàng)業(yè)板要求持續(xù)盈利并不符合創(chuàng)的特質(zhì),。

據(jù)介紹，此次證監(jiān)會修訂《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》,，同時制定《創(chuàng)業(yè)板上市公司證券發(fā)行管理暫行辦法》(征求意見稿),，并停止執(zhí)行了《關(guān)于進一步做好創(chuàng)業(yè)板推薦工作的指引》。

新辦法征求意見稿顯示,，原規(guī)定“最近兩年連續(xù)盈利,，最近兩年凈利潤累計不少于1000萬元，且持續(xù)增長,；或最近一年盈利,，且凈利潤不少于500萬元，最近一年營業(yè)收入不少于5000萬元,，最近兩年營業(yè)收入增長率均不低于30%”，修改為“最近兩年連續(xù)盈利,，LED燈管,，最近兩年凈利潤累計不少于1000萬元；或最近一年盈利,，最近一年營業(yè)收入不少于5000萬元”,。

這就意味著收入在一定規(guī)模以上，僅有一年盈利的企業(yè)即可在創(chuàng)業(yè)板上市,，申報企業(yè)也不再限于九大行業(yè),。

新辦法的施行將為一大批受經(jīng)濟環(huán)境和市場波動,，無法達到連續(xù)兩年盈利的LED企業(yè)鋪平創(chuàng)業(yè)板上市之路。

2012年以來,，照明資質(zhì),，由于LED行業(yè)前幾年的瘋狂投資，造成行業(yè)產(chǎn)能嚴重過剩,，國際資訊,，加之下游應(yīng)用領(lǐng)域需求低迷，出口受到海外金融危機影響也大幅縮減,，行業(yè)走入冬季,。很多擬上市LED企業(yè)2012年度業(yè)績出現(xiàn)大幅下滑，無法達到上市必須的業(yè)績連續(xù)增長的要求,。

據(jù)證監(jiān)會網(wǎng)站統(tǒng)計,，以LED相關(guān)業(yè)務(wù)為主營業(yè)務(wù)的公司中，照明方案,，2013年度已終止審查的首次公開發(fā)行股票申報的企業(yè)為大連路明發(fā)光科技股份有限公司,、云南藍晶科技股份有限公司、北京金立翔藝彩科技股份有限公司,、生迪光電科技股份有限公司,、深圳翠濤自動化設(shè)備股份有限公司等共計6家LED公司。

這些企業(yè)有的就是因為業(yè)績未達連續(xù)盈利的標準而被迫終止了上市進程,。

“新規(guī)定對想上市的企業(yè)尤其是成長性較好但業(yè)績受宏觀經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)發(fā)展影響波動大的新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)無疑是一大利好,。”有券商研究員認為，此前已經(jīng)因為業(yè)績不達標而發(fā)起上市的企業(yè)有可能“卷土重來”,。

這些已有IPO申報經(jīng)驗,、因“業(yè)績下滑”而終止IPO的企業(yè)，也被券商機構(gòu)視為最有可能因新政而重燃登陸創(chuàng)業(yè)板雄心的群體,。

那些IPO撤單的LED企業(yè)并未放棄,，仍有上市意愿，口碑,，創(chuàng)業(yè)板是考慮最多的選擇,。新政出來后，已經(jīng)有LED企業(yè)向券商咨詢相關(guān)情況,。

Z公司是一家在2013年財務(wù)核查風暴時主動中止IPO的LED企業(yè),。據(jù)了解內(nèi)情的人士介紹，當時是負責保薦的券商認為該企業(yè)業(yè)績波動較大,，恐難過關(guān)而要求企業(yè)撤單,。

業(yè)內(nèi)人士介紹，2012年整個LED行業(yè)都處在寒冬，LED-T5一體化燈管,，下游需求不旺,，加之前幾年的過度投資導(dǎo)致產(chǎn)能過剩，行業(yè)整體都在微利或者虧損狀態(tài),，而該企業(yè)也未能幸免,。

該企業(yè)內(nèi)部人士透露，公司一直未放棄上市的想法,，創(chuàng)業(yè)板新的首發(fā)征求意見稿出臺后,，公司已經(jīng)第一時間研究了相關(guān)內(nèi)容。2013年公司業(yè)績較好,，年報出來后,，應(yīng)該會繼續(xù)申報IPO。

有LED業(yè)內(nèi)資深人士表示,，珠三角,、長三角有一大批營收超過五千萬的LED企業(yè)，這其中有很多企業(yè)有技術(shù),、有市場,， led服裝照明，如果能夠得到資本市場的助力,，無疑可以會脫穎而出,。

再融資新政利好產(chǎn)業(yè)整合

在此次證監(jiān)會宣布的創(chuàng)業(yè)板新政策中，創(chuàng)業(yè)板再融資制度終于得以確定,，征求意見稿中設(shè)定的“小額,、快速、靈活”的定向增發(fā)機制得到了資本市場眾多人士的認可,。

有參與LED創(chuàng)業(yè)板上市公司投資的機構(gòu)人士認為,，該機制有助于創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)直接融資的發(fā)展，通過這一機制,，類似于LED這種處于快速增長期的創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)對小額資金的需求可以快速得到滿足,，有利于其采用并購等方式快速做大做強。

同時新政策規(guī)定再融資方向不再受募投項目限制,，也體現(xiàn)了證監(jiān)會職能轉(zhuǎn)變的方向,，即弱化微觀具體事項的政府之手，讓市場這只“無形之手”發(fā)揮自身的調(diào)節(jié)功能,。

據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,，目前LED行業(yè)上市公司中，在創(chuàng)業(yè)板上市的占到了六成以上,，而正在IPO進程中的LED相關(guān)企業(yè)，選擇創(chuàng)業(yè)板的更占據(jù)了大多數(shù)。創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)成為LED行業(yè)發(fā)展過程中最重要的資本部分,。

華燦光電( 3 0 0 3 2 3 . S Z ) ,、洲明科技(300232.SZ)、利亞德(300296.SZ)等一大批LED企業(yè)通過在創(chuàng)業(yè)板上市募集資金,，從而快速的整個行業(yè)中脫穎而出,，企業(yè)發(fā)展一日千里。

“一個企業(yè)發(fā)展過程中,，一定需要跟資本的對接,，得到資本的助力，最終獲得資本的認同,。”華泰證券副總裁鄭俊認為,，一個企業(yè)發(fā)展從初創(chuàng)開始，會經(jīng)過原始股東VC,、PE,、IPO的投資，星級酒店照明燈具,，以及上市之后的發(fā)展并購案,。有并購，就一定會有被并購,。這些都是跟資本不斷對接的方式,，高亮度，中國臺灣地區(qū)的晶元光電,、國內(nèi)的三安光電在發(fā)展過程中都通過并購,， led商業(yè)照明，實現(xiàn)技術(shù),、市場的擴張,。

“新的再融資政策比較創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的特點，為創(chuàng)業(yè)板的上市公司提供了一個簡便,、快速的融資通道,。LED現(xiàn)在處于快速發(fā)展的時期，企業(yè)擴產(chǎn),、并購等都需要資金支持,，新的融資辦法有利于LED創(chuàng)業(yè)板上市公司加快并購步伐。

“國內(nèi)較為復(fù)雜的并購審核流程以及缺乏融資手段是限制創(chuàng)業(yè)板上市公司快速外延擴張的重要因素,本次提出‘取消上市公司重大資產(chǎn)購買,、出售,、置換行為審批(構(gòu)成借殼上市的除外)’,將有助于顯著加快行業(yè)并購整合節(jié)奏,推動上市公司快速做大做強。”申銀萬國證券在一份研報中如此評述,。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,，2013年創(chuàng)業(yè)板共完成并購77家,交易總價值超過120億元;另有達成轉(zhuǎn)讓意向的10家,完成董事會預(yù)案的50家,股東大會通過的15家,簽署轉(zhuǎn)讓協(xié)議的19家。僅創(chuàng)業(yè)板上市的LED企業(yè)，去年以來就相繼有洲明科技,、鴻利光電,、聯(lián)建光電、利亞德等企業(yè)完成了多起并購或資產(chǎn)收購,，“創(chuàng)業(yè)板改革制度進一步完善了創(chuàng)業(yè)板公司的并購重組制度, 更利于優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)板公司開展橫向,、縱向兼并收購。”華融證券研究員曹雪鋒稱,，靈活的定增機制,、支持并購重組等政策給優(yōu)質(zhì)的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)提供了更大的發(fā)展空間。

一位不愿透露姓名的創(chuàng)業(yè)板上市LED企業(yè)董秘表示：通過研讀再融資新政,，感覺最大的好處就是這個機制簡化了審核程序,，方便企業(yè)快速獲取資金，節(jié)省了時間成本,。

“美中不足的是5000萬元的額度稍顯不夠,。”上述的董秘說，不管是新上項目還是并購其他企業(yè),，標的價值一般都會不止這個數(shù),。

新規(guī)中要求“小額快速”定向增發(fā)的數(shù)額限定為不超過5000萬元且不超過公司凈資產(chǎn)的10%再融資新政策中允許發(fā)行人不聘請保薦、承銷機構(gòu),，自行銷售股票,，這也意味著上市公司融資成本的降低。

“LED照明產(chǎn)品的性價比已經(jīng)有了很強的優(yōu)勢,，照明市場的爆發(fā)是確定的,，今年主要就是考驗LED企業(yè)的業(yè)績能否達到市場預(yù)期。”華泰證券研究員周毅認為,，目前LED企業(yè)很少有產(chǎn)值超過10億元的企業(yè),，如何快速做大做強就需要LED行業(yè)更多的兼并購、重組,、入股,。

再融資新政策無疑就是并購重組的重要資金來源。

就在證監(jiān)會創(chuàng)業(yè)板新政策出臺后的3月24日,，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于進一步優(yōu)化企業(yè)兼并重組市場環(huán)境的意見》,，意見提到三大主要目標：體制機制進一步完善、政策環(huán)境更加優(yōu)化,、企業(yè)兼并重組取得新成效,。具體而言，包括了取消上市公司收購報告書事前審核,，強化事后問責,；取消上市公司重大資產(chǎn)購買,、出售、置換行為審批(構(gòu)成借殼上市的除外),；對上市公司要約收購義務(wù)豁免的部分情形取消審批等一系列簡化政策,。

再次強調(diào)了簡化收購審批手續(xù)。“在創(chuàng)業(yè)板上市的LED 企業(yè)體量都還不大,，發(fā)展到一定的程度就只能靠并購來實現(xiàn)增長。”有長期關(guān)注LED 領(lǐng)域的投資機構(gòu)人士表示,，再融資能為企業(yè)并購提供支撐,。

而在簡化審批的同時，LED天花燈,，證監(jiān)會也強調(diào)了發(fā)行人與中介機構(gòu)的責任,，著力體現(xiàn)對投資者的保護。“加強信息披露,，嚴格問責和退市制度”等一系列監(jiān)管措施也將進一步強化,。