中國LED行業(yè)3月景氣度依然節(jié)節(jié)攀升

文章來源:恒光電器

發(fā)布時間:2014-03-17

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 從臺灣 LED 廠商已經披露的 2 月營收數據來看,，LED燈管，LED 行業(yè)依然保持淡季不淡 的狀態(tài),。其中,，璨圓 2 月營收同比增長 18.75%，環(huán)比下降 5.26％,；東貝 2 月營收同比增長 20.21%,，環(huán)比增長 7.40％；億光 2月營收同比增長 30.63%,， 環(huán)比下降 10.53％,；隆達 2 月營收同比增長 38.1%，環(huán)比下降 14.37%,。另外,，醫(yī)院led照明， 臺灣相關 LED股票 2 月份表現非常搶眼,，彰顯了市場對于行業(yè)的信心,。 

我們預計 3 月份景氣度進一步回升 從公開信息看，質量,，相關 LED 廠商對于 3 月份景氣度進看好,，產能利用率進一步 提升,。除了 LED 照明景氣度持續(xù)爬升外,，由于“五一”期間是中國大陸電視銷 售的小黃金周，車間照明,，恒光電器,，企業(yè)資訊，對于 LED背光的備貨也將展開,。 

長期看好三類公司,，并關注受益于行業(yè)景氣度復蘇而帶來周期性投資機會 我們長期看好三類公司：芯片環(huán)節(jié)的龍頭廠商，專業(yè)的背光封裝廠商和具備 品牌、渠道優(yōu)勢的照明廠商,。在景氣度復蘇的背景下,，LED 行業(yè)也存在行業(yè) 景氣度復蘇而帶來周期性投資機會。 

看好三安光電,、聚飛光電和陽光照明,，LED天花燈，LED筒燈,，均給予“買入”評級 我們預計三安光電 13-15 年 EPS 為 0.74/0.95/1.18 元,，基于瑞銀 VCAM 貼現 現金流模型，在 WACC 假設為 8.9%的情況下,，推導出目標價 33.2 元,，對應 13/14 年 44.86/34.8 倍 PE；預計聚飛光電 13-15 年 EPS 為 0.61/0.86/1.01 元,，質量,，LED-T5一體化燈管， 基于瑞銀 VCAM 貼現現金流模型,，在 WACC 假設為 10.2%的情況下,， led服裝照明，推導 得到目標價 32 元,，對應 13/14 年 52.45/37.2 倍 PE,；預測陽光照明 14-15 年 EPS 分別為 0.66/0.89 元，基于瑞銀 VCAM 貼現現金流模型,，在 WACC 假設 為 13.6%的情況下,，推導得到目標價 20 元，對應 14/15 年 30/22 倍 PE,；預 計德豪潤達 14-15 年 EPS 分別為 0.23/0.45 元,，照明資質，基于瑞銀 VCAM 貼現現金流 模型,，在 WACC 假設為 9.7%的情況下,，推導出目標價 9.2 元，對應 14/15 年 40.0/20.4倍 PE,，家用照明,，裝修照明，給予“中性”評級,。 
LED 芯片專利問題是一個長期的問題,，短期內得不到有效解決，可能會影響芯片 海外市場銷售,；照明 LED 封裝器件產業(yè)鏈地位相對薄弱,，技術資訊,，有被上游芯片廠商及下 游應用廠商整合的風險；LED 背光市場競爭格局有可能惡化,；由于價格下降因素,， LED 照明封裝器件和 LED 照明環(huán)節(jié)仍有可能存在增收不增利的情況。